李克強經濟學發威　人行淡定看錢荒

人行此次對銀行信貸發起突襲，應可被理解為中國大陸新一代領導人為提高經濟效率，祭出一記重拳，也被外界解讀為新一屆領導班子經濟政策主軸核心之一。

2013年6月20日這天，大陸銀行間資金市場發生交易員口中的「620慘案」。資金市場的流動性緊張，導致「大家都在找錢」，金融機構在市場瘋狂搶錢，讓錢荒惡化到最高點。

上海銀行間同業拆借利率當天瘋狂地飆升至13.44%，隔夜拆借利率最高達30%，七天質押式回購利率最高成交在28%，隔拆和七天期利率雙雙創下近10年來新高，甚至超過2008年金融風暴時期。這兩項利率近年來原都維持在3%左右，此舉也顯示向同業周轉資金的成本大幅飆揚。

不過，這還不是最慘的一幕。民間信貸,陳代書 LINE ID:0960809907,民間信貸安全嗎,民間信貸利率,民間信貸利息,民間信貸當日放款,民間信貸 高雄,民間信貸 台中,民間信貸 金主自營,民間信貸 手續費,民間信貸公司,民間信貸台北,民間信貸利息怎麼算,民間信貸利息應繳稅嗎,民間信貸、當鋪、地下錢莊,民間信貸 金主自營,民間信貸 金主親自對保,民間信貸 花蓮,民間信貸 彰化,民間信貸 增貸,民間信貸 多久,民間信貸 費用,民間低利信貸,民間優惠信貸,民間信用貸款,民間低利小額信貸,職業軍人想整合信貸,民間信貸公司,民間信貸利率,台中民間信貸,台南民間信貸,新竹民間信貸,高雄民間信貸,民間信貸金主,民間信貸手續費,代書民間信貸,北部民間信貸,信貸利率,信貸比較,信貸試算,信貸條件,信貸額度,信貸銀行,信貸整合,信貸增貸,信貸遲繳,信貸代辦, 民間信貸安全嗎, 民間信貸利率, 高雄民間信貸, 台中民間信貸, 民間信貸利息, 台南民間信貸, 民間信貸手續費, 民間信貸 當日放款, 民間信貸公司, 民間信貸金主

拆借利率大幅飆高　錢荒演變成股災

原本市場人士預期大陸央行（中國人民銀行）會對錢荒伸出援手，向市場挹注流動性。沒想到人行不僅淡定看待錢荒，6月24日還在官網公布要求商業銀行加強流動性管理政策指示的公函全文。

被大陸金融界人士戲稱為「央媽」的人行「變嚴厲了」，導致爆發「股災」，陸股6月24日起狂潟。上海證券交易所綜合股價指數接連兩天盤中陸續跌破2,000點、1,900點，心碎股民稱為「穿梭兩個世紀」，進行1,949點「建國（中共建政）底線」保衛戰。

「央媽為何要變臉」？為何人行還一度淡定看待錢荒，反而使錢荒演變成血流成河的「股災」？

分析人士說，人行此舉是為了教訓大陸金融機構向市場搶錢，瘋狂承做理財產品，特別是「影子銀行」（註）的瘋狂行徑。

陸媒曾形容，大陸銀行界近來瘋狂搶錢，而對象就是買理財產品的大叔大媽。一位民眾說，有一家銀行「當天那裡就像是個股票市場，大廳裡都是爹爹婆婆。簡直就是菜市場。」

其中，不受監督的「影子銀行」風險更高。中國大陸影子銀行主要涵蓋兩方面，一是商業銀行銷售得如火如荼的理財產品，以及各類非銀行金融機構銷售的類信貸類產品，例如信託公司銷售的信託產品，其次是以民間高利貸為代表的民間金融體系。

影子銀行風險日益升高　且可能蔓延至其他國家

摩根大通銀行5月曾發表報告說，大陸影子銀行規模估測約人民幣36兆元（約新台幣175兆5,200億元），相當於中國大陸國內生產毛額（GDP）的69%，較兩年前成長近二倍之多，而且「影子銀行的快速成長，可能會產生系統性風險」。國際信用評等機構惠譽6月也示警，中國大陸影子銀行不僅造成國內金融風險越來越高，而且還可能蔓延到其他國家。

有國外研究機構也認為，中國大陸影子銀行吹起的龐大信貸泡沫，很可能引爆中國式的「雷曼風暴」，也就是中國大陸本土信貸危機。人行對利率飆揚的淡定與冷處理，給金融機構上了一課，也使大陸因此躲開了「雷曼時刻」，暫時抑制了本土信貸的爆發危機。

人行鐵腕作法的背後，其實應有中共政治局撐腰。

有外媒分析，人行此次對銀行信貸發起的突襲，應可被理解為中國大陸新一代領導人為提高經濟效率，而祭出的一記重拳。這也是被外界解讀為新一屆領導班子經濟政策主軸─「李克強經濟學」核心之一。

所謂「李克強經濟學」（Likonomics），由巴克萊資本首席經濟學家黃益平提出，強調身為經濟學博士的大陸國務院總理李克強，師從大陸經濟學者厲以寧，實踐一套有別於前人的經濟學。

「李克強經濟學」三大核心重點在於：不頒布刺激措施、去槓桿化以及結構性改革。這意味著以短痛換取經濟可永續發展的潛力。

德國之聲中文網則分析說，「李克強經濟學」其實是和胡溫政府經濟政策所留下的後遺症鬥爭。

人民銀行坐視錢荒　旨為「貨幣政策去槓桿化」

大陸信貸擴張、過度投資、地方債風險、出口依賴、生態破壞，以及政府過度干預，導致資源配置不公，已成為大陸經濟高速成長的沉重代價。如今，大陸新政府任務是讓中國經濟這輛火車向另一個方向前進。

所以，人行日前一度坐視「錢荒」延燒成為血流成河的股災，目的在於教訓信貸無限擴張的金融機構，可看做「貨幣政策的去槓桿化」，這也正是「李克強經濟學」的核心之一。

人行7月14日在官網也說，6月份貨幣市場利率的波動是一種短期現象，不會直接影響實體經濟。「貨幣市場利率的適度變化有利於發揮『價格槓桿』的作用，促進金融機構審慎穩健經營，優化金融資源配置，引導金融機構更有力地支持經濟結構調整與轉型升級。」

只不過，大陸宏觀經濟數據近來一片慘綠。6月出口年減3.1%，為17個月首次衰退，創下44個月新低；進口年減0.7%，創4個月新低，反映內、外需疲弱。6月製造業採購經理人指數也創下4個月的新低。面對這種窘境，「李克強經濟學」還能繼續發威嗎？

李克強對此仍表示，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，「經濟增長率、就業水平等不滑出『下限』，物價漲幅等不超出『上限』。旨在這樣一個合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。」

上述這席話，可看出李克強致力結構改革的決心，然而經濟增速要放緩至何種地步，政府才會出手相救？

不少研究經濟機構分析預測，「李克強防線」─中國大陸的GDP（國內生產毛額）底線應在7%左右。這意味著當中國大陸經濟成長率放緩至7%，中央才會出手推出刺激措施。

結構改革痛苦難免　以短痛換取長多

大陸今年第一季經濟成長率7.7%。大陸國家統計局7月15日公布，大陸第二季經濟成長率7.5%，上半年經濟成長率7.6%。

大陸財政部長樓繼偉日前出席中美戰略與經濟對話會後則說，經濟成長增速放緩是結構調整必然結果，但中國大陸經濟不會「硬著陸」。

此外，樓繼偉還說，「結構調整是痛苦的事，想要非常舒服、保持非常高的增長，對於結構調整是不可能的。」

這意指「李克強經濟學」還是大陸經濟政策的主軸，大陸官方願以短痛換取長多，而且相信「李克強防線」守得住。

此外，「李克強經濟學」要想推動結構改革，還得克服實力強大的地方利益集團，包括打破影子銀行土地財政、地方債、過度投資房地產與低效耗能產業之間錯綜複雜的關係。

有外媒評論，「中國央行或許贏得了這場戰鬥（指打擊金融機構瘋狂信貸行為），但中共中央政治局卻還難以言勝。」

不管如何，大陸6月歷經貨幣市場與資本市場最驚心動魄的「錢荒」、「股災」之後，相信結構改革、「李克強經濟學」、「李克強防線」等攸關中國大陸經濟走向的名詞，仍會是全球持續關注的熱門討論話題。